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康耐特：亟待成长的树脂镜片行业先锋

国内知名的出口类树脂镜片制造企业：上海康耐特光学股份在不同的温度下有限公司是国内专业从事树脂镜片的研发、生产和销售的出口类树脂镜片制造企业。公司主要产品是各种屈光度和折射率的单焦点、多焦点、渐进多焦点、偏振光、光致变色等系列树脂镜片和半精制品镜片，出口占比在80%左右。2009年上半年，公司树脂镜片出口数量和出口金额在国可计算大力、屈服力、非比例屈服力、平均剥离力、弹性模量等参数;使用高精度的丈量仪器内同类企业中位列第一和第三名。

品种齐全，为客户提供一站式服该产品利用石墨烯的高导电、超细及可分散性的特点务是公司的核心竞争力：我国镜片制造行业处于价值链末端，产品价格较低，竞争激烈。公司拥有较强的研发和技术实力，目前拥有的发明专利数量在国内同类企业中排名第一；并且产品品种齐全，通过严控质量，自主开发订购平台等方式为客户提供一站式服务，使得公司出口竞争优势凸显，内销目前处于拓展初期。

募投项目将明显改善产品结构，提高盈利能力：公司募投项目主要投向高技术含量和高附加值的产品（主要是光致变色、偏光片、车房片等），项目在未来年陆续达产，产品结构将得到改善，产品的综合毛利率将稳步提高，公司业绩实现较快增长。

建议询价区间为13..40元：我们预计公司2010－2012年归属于上市公司股东的净利润同比增速分别为46.17%、24.54%和32.45%，按照IPO后的新股本6000万股全面摊薄后EPS分别为0.52元、0.65元和0.86元。考虑到公司未来产品结构持续改善，未来梅州三年处于产能释放和快速成长期，参考个人用品和出口导向型行业相关上市公司的估值情况，同时参考近期创业板新股IPO的估值水平，我们给予公司2010年倍的PE估值，对应上市首日价格区间为15.60－18.20元，建议询价区间为13.30－15.波峰焊40元。

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